江南APP平台企业年金短期投资行为影响因素分析美国在2006年颁布《养老金保案》后，生命周期基金迅速普及开来：在全部401k计划当中，提供生命周期基金计划的比例，从2006年的57%，提高到2013年底的71%；401k持有生命周期基金的职工，从19%提高到41%；我国应该参照美国的401K计划，应该对企业年金参加人员按照不同年龄组进行分类，不同的年龄组实行不同的投资策略和资产配置。风险承受能力较高的年轻人群配置高风险、高波动性类资产，以获取高收益，此后随着年龄增长逐步降低高风险类资产配置比重，增加低风险类资产配置，临近退休时，则主要配置低风险的固定收益类和货币类等资产。

　　企业年金资金具有长期属性的特征，职工从工作到领取养老金的这段时间一般需要经过20~30年，所以年金的负债周期也会长达20~30年，企业年金在投资的过程中短期化的特征与其长期资金的属性不相符合。与国外的养老基金投资期限相比，我国尚且无法满足长期的资金需求，例如加拿大CPPIB近年来在另类投资领域选择将更多资金配置在期限更长的资产类型，其中基础设施的持有年限为20年以上，核心地产为15年以上江南APP平台。因此，如何确保企业年金在适度流动性的前提下追求风险调整后的长期、可持续的投资回报，对于投资管理机构是一个巨大的挑战。

　　[3]生命周期、风Байду номын сангаас偏好和积累水平对DC型养老金资产配置策略的影响研究[J].何林，梁宗霞.经济理论与经济管理. 2016（04）

　　目前企业年金投管合同期限普遍在三年及以下江南APP平台，合同短期化使得投资管理人仅以1-2年作为制定目标策略及考核业绩的期限单位，更加着眼于影响价格变动的短期因素，从而难以进行更加长期的资产配置，合同期限短也限制了投管人对于长期投资品种的选择。因为频繁更换投管人必然带来年金资产的变更，产生较大的转换成本，同时，年金资产的转移也需要较长时间，转移期间无法作相应的投资安排。

　　党的以来，一系列加快养老事业发展的政策措施加速出台，在进一步巩固和改进基本养老保险制度基础上，着力扩大第二、第三支柱替代率。在“三支柱”体系中，企业年金是市场化运作程度最高、竞争最为充分的领域。因此构建一个长期资金投管生态建设特别重要养老保险基金管理体系生态化建设的核心是构建由政府、机构与个人共同参与的基金管理生态系统。通过构建有效的行业生态机制，探索和调整相关政策、法规、制度等，才能形成一个良性循环的运行系统。

　　企业年金的考核期限，一般包括合同期考核、年度考核和报告期考核，但目前国内委托人对于托管人的考核周期普遍在一年以内，按季度、按月考核也屡见不鲜。很大程度弱化了按业绩考核的标准，短期考核导向导致投资管理人投资行为短期化，在进行资产配置时更加注重短期绝对收益，无法分享到市场长期向上带来的收益，其次，在市场波动较大时，迫于委托人和受托人的排名导致压力剧增，所以导致投资业绩大起大落。

　　放开投资选择权是年金制度改革关键的一环。放开投资选择权作为一项监管政策的改革，需要结合目前年金市场的运营环境，采取渐进式放开策略，实行有限制的个人选择权，在启动阶段，可以参照国际经验，每个年金计划可选的投资产品数量应控制在合理区间内，5个以下为宜，可按照风险类别设置低、中、高风险不同的几组投资基金产品。同时为了适应个人投资选择权的需要，要改变年金管理机构现有的业务流程、提供个人进行投资选择的渠道，提升系统服务能力。

　　我国目前虽然不征收资本利所得税，但是企业年金在领取时会征收个人所得税，这实际上也是企业年金积累期间获得的投资收益征收了资本利所得税。因此导致目前我国实行的EET税收模式吸引力下降。所以可以适当完善税收优惠模式，对于长期投资的产品类型（例如持有期超过1年），可以在领取投资收益的部分免征个人所得税，这种税收优惠能够促进长期持有投资品种的发展，同时也能够促进资本市场的优化发展。

　　养老金的委托人众多导致其资金属性、投资目标和考核周期各不相同，养老金委托人的投资目标与考核匹配度不高，导致投资机构投资行为在一定程度上无所适从。从具体实践情况看，建立计划的企业一般通过企业年金管理委员会负责企业年金重大决策，下设企业年金办公室负责日常与年金管理机构的对接，日常工作主要由人事部门和财务部门负责，年金经办人员和管理人员大多为兼职，企业相较于个人投资选择的专业性优势并没有得到体现

　　摘要：目前，企业年金投资呈现一种短期化的特征，过分追求短期收益，忽视长期投资目标，为追逐短期目标而衍生出来的短期考核肆无忌惮，按季度、按月考核屡见不鲜，所以通过研究企业年金投资短期化形成的原因，未来希望从落实年金个人投资选择权、优化投资组合等方面入手，提高企业年金长期投资收益，实现其可持续发展。

　　委托人一般对于投管人来说会提出两个要求：一是要保证业绩的收益，二是有相对较好的排名，争取高于市场平均水平的收益。目前，企业年金投资业绩目标普遍采用“绝对相对”收益为主江南APP平台，对标基准多元化，绝对参考目标包括通胀、存款等，相对目标包括行业内、系统内、受托人层面、投资管理人层面的相对排名。但在重视相对排名的风气之下，委托人将排名视为管理受托人和投资管理人的工具，忽视了自身资金特征和组合风险。

　　资本利所得税是对投资者证券买卖所获取的价差进行征税。我国目前不征收资本利所得税。为了推动证券市场的发展，提高投资者的信心，我国尚未对投资差价进行征税，所以这也导致了投管人短期交易的成本变低，所以大大降低了对于长期产品类的投资。